[心得]過額配售是什麼？

過額配售是什麼？ 先說結論，過額配售的目的是要「穩定價格操作」，白話一點就是「 護盤基金」 前一陣子6592和潤企業要上市掛牌，引發版友們熱議。 當時也有版友問我可不可以發一篇文解釋一下過額配售。 所以就利用一點時間整理我的了解，也順便讓版友們清楚這個制度。 一、「過額配售」的定義 所謂的過額配售，就我的理解， 就是超『過』預定『額』度的股票分『配』銷『售』，簡稱過額配售。 上面的解釋很拗口難懂，我就以新掛牌的6592和潤企業為例來解釋。 依目前的規定，所有IPO新掛牌的股票， 不論上市上櫃，都要辦理現金增資作為掛牌時公開銷售的股票。 和潤要掛牌(上市)之前向證交所申請的現金增資，總額度是140,390張。 (資料來源：臺灣證券交易所網站 https://tinyurl.com/ux5wjf9) 其中14,039張(10%)是供員工認購；另外的90%共126,351張是拿出來公開承銷， 這當中的101,081張是供競價拍賣(俗稱競拍)；25,270張是供公開申購(俗稱抽籤)。 But！就在這個Moment，有查資料或者記憶力強的版友可能會發現， 不對呀，和潤抽籤的股票明明是44,222張(數字蠻好記的)， 怎麼只有25,270張？中間的差額18,952張呢？ 這個差額18,952張就是過額配售拿出來的股票。 也就是說，掛牌之前發行新股預定要供公開承銷的股票，其實只有126,351張。 超過這個額度的，是主辦券商協調某些股東，用原本就持有的『老股』拿出來承銷。 過額配售的內容，每家要掛牌的公司都會公告，有興趣的版友可以自行去查詢重大訊息。 二、「過額配售」的目的與操作方式 過額配售的目的是作為掛牌後最初五天內的「護盤基金」， 如果這五天內，新掛牌的股票跌破了承銷價，就可以用這筆護盤基金去買股票， 在此強調，「護盤基金」不是正式名稱，只是我自己的認知， 正式的名稱應該叫做「穩定價格操作」。 第一段曾解釋過額配售是股東拿出一部份原本就有的老股，供投資人抽籤。 以和潤為例，過額配售張數是18,952張，承銷價(抽籤價)是每股新台幣53元， 抽籤以後就會拿到一筆總共1,004,456仟元的「護盤基金」。 (有公告，請自行查詢重大訊息) 萬一和潤在108/12/9~108/12/13這五天的掛牌期間有跌破承銷價的情形， 主辦券商就可以用這筆護盤基金，進場買股票。 因為掛牌五天內沒有漲跌幅限制，所以不管市價已經跌多深， 主辦券商都能用承銷價(53元)買股票，而且只能用承銷價買股票。 這時候相信很多版友會有以下的疑問： 咦？為什麼只能用承銷價(53元)買？不能一口氣掛100元買進嗎？ 反正沒有漲跌幅限制不是嗎？ 因為這筆護盤基金的目的單純是為了在股票跌破承銷價時，用來拉回平盤用的。 但並不是讓主辦券商拿來拉抬股票，所以不能用更高的價格買進， 也不能買超過原本過額配售的張數。 真的是如此嗎？我們可以找最近有跌破承銷價的股票來舉例： 6655科定企業，2018/11/28上市掛牌，掛牌第一天就跌破承銷價。 所以券商就以承銷價進場買股票，總共買了100張。 (科定的過額配售就是100張額度，超過後護盤基金也沒錢買) 因為科定的承銷價是每股新台幣60.32元，買了100張以後， 過額配售所得價款是：新台幣6,032,000元。 主辦承銷商「穩定價格操作專戶」買進累計數量：100,000股。 有興趣的版友可以自行去查詢重大訊息。 那如果股價如果一直維持在承銷價之上呢？ 主辦券商更不能用這筆錢進場買股票。 版友可以查詢IPO掛牌的股票，在掛牌五天後公告的， 『掛牌首五個營業日穩定價格操作結果』，都會有一項寫著： 主辦承銷商「穩定價格操作專戶」買進累計數量：0股。 簡單說，如果跌破承銷價，主辦券商進場用承銷價買股票； 最多能買的張數就是過額配售的總張數，這就是我所謂的「護盤基金」。 版友可能會問，用護盤基金買進來的這些股票怎麼辦？ 答案是，把這些股票還給當初提供過額配售股票的股東。 版友可能又會問，那如果都沒有買股票呢？ 「穩定價格操作專戶」買進累計數量不是0股嗎？ 那筆「護盤基金」的錢都沒有花掉，就可以還給提撥過額配售的股東。 簡單說，如果有護盤，就還股票給股東；如果沒護盤，還錢給股東。 所以過額配售的股東不是拿到股票(張數一模一樣)，就是拿到錢(與承銷價一樣的錢)， 還蠻公平的。 這就是過額配售的操作方式。 三、過額配售的張數限制 版友可能還會問，既然要護盤，過額配售的張數不是愈多愈好嗎？ 首先，過額配售是由股東(通常是董監事或大股東)拿自己的老股出來賣， 如果版友是這些股東，請問你(妳)會不會有點不甘願？ 因為新股掛牌的股價往往高於承銷價很多，有的甚至超過一倍以上。 假如我留著這些老股自己在市場上賣， 拿到的股款絕對比過額配售(只能統一用抽籤的價格賣)要多出很多。 如此一來，拿愈多股票出來我不是愈吃虧？ 其次，過額配售的目的只是要穩定掛牌的價格，不是要拉抬股價， 因此這筆錢應該要有限制。 我懶得查法規，但就目前幾家新掛牌的公司來看， 上限應該是公開承銷張數的15%。(例如6592和潤企業、6491晶碩) (如果有錯，請更專業的大大不吝釜正) 也有看到公司是不想使用過額配售這個制度的，例如4564元翎。 四、其他 很多年以前，新股掛牌上市(上櫃)的股票，是拿老股出來公開承銷的。 這樣做的缺點是，拿股票出來的原股東反彈很大， 原因上面有說過了，因為拿回來的錢(以承銷價計算)往往比掛牌後自己在市場上賣掉少很 多。 後來改成一律要辦理現金增資發行新股，當作公開承銷的股票， 而新股承銷拿到的錢，是進入公司的帳戶的，不是進大股東的口袋， 這樣就不會有大股東抗議的問題產生。 目前唯一還有拿老股出來承銷的部分，就是這個過額配售的制度了。 以上內容，如果有錯或者有需要補充的地方， 也請各位版友及大大們指正，謝謝。 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 150.117.99.138 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1577611973.A.9A4.html