Re: [標的] 寶成
※ 引述《ayau (so much to learn)》之銘言：
: 1. 標的： 寶成 9904
: 2. 分類：多
: 3. 分析/正文：
: 1.股價位置幾乎處在過去七年最低檔區間
: 2.全世界製鞋龍頭，營收約為豐泰4倍，但市值僅有豐泰的60%
: 過去五年 平均 配息1.55元
: 過去五年EPS 平均為3.94元 換算本益比約7倍
: 寶成上半年獲利不佳原因主要為重整工廠，優化產能，有不少一次性費用發生
: 但是子公司的通路寶勝國際營收已經恢復 年成長，獲利也回到去年水準
: 3.寶成大客戶愛迪達方面
: 雖然第二季狀況受到歐美封城影響而非常差
: 但目前營運門市已經從3月底4月初大規模封城時，期下全球門市僅30%能營運
: 目前已回升到全球的 92%門市都恢復營運，消費人流也不斷增加
: 愛迪達目前每個月的銷售成績都在不斷提升
: 愛迪達對於產業前景感到非常樂觀，第三季、第四季 營收獲利
: 相較第二季預期都有明顯改善，第三季整體營收會較第二季成長20%左右
: 另外NBA,MLB陸續復賽也帶動運動用品消費需求回升
: 2021年還有東京奧運的賽事，再來一波熱潮
: 4.營運已經看到隧道盡頭的曙光，進入旺季的三、四季動能恢復
: 營收獲利大復甦可期
: 目前寶成的股價基期仍相當低，只有年初時的70%。
: 相較於整體指數還有競爭對手，與客戶nike adidas等的股價，仍算非常落後
: 4. 進退場機制：(非長期投資者，必須有停損機制)
: 停利40
: 停損25
1.標的:寶成 9904
2.分類:多
3.分析正文
第二季 財報今天盤後才剛公布
本業還是疲弱，客戶仍在去化庫存，毛利下跌到19.9%
而上半年也因為關閉湖北廠 精簡人事 寶成也認列了不少一次性費用
但是下半年 疫情狀況沒有更壞的狀況下， 這些費用會大幅下降
需要特別注意的是寶成 第二季的綜合EPS 高達每股5.32元
淨值從第一季的1011億元，攀升156億元，至1168億元
帶動每股淨值 從第一季的34.3元，跳升到39.6元
主要原因與南山人壽第二季的淨值暴增千億元，有直接的關係
(寶成 透過轉投資的潤成投資控股公司，間接持股南山人壽約20%股份)
南山人壽大部分的資產為債券投資，第二季因為全球債券市場大牛市
因而帶動南山的淨值大增，七月又進一步攀升到歷史高點超過五千億元
相對於第一季底時南山人壽的淨值只有2896億元，至今已經增值超過2000億元
而寶成 因持有20%南山人壽，也就是說這部分的投資
從今年3月底到7月底的四個月內，就增值了400億元(相當於寶成每股EPS 13元)
因此可以預期第三季財報，寶成還會再進一步因南山人壽而提升不少淨值
本業的製造部門，最壞的時機也隨著歐美解封，而逐漸過去了，業績下半年也會加溫
看起來營運狀況應該會越來越好
4.進退場機制: 停利 42元
停損 23元
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