[標的] 2603 長榮 2021年EPS試算及股價推論

------------------------------------------------------------------------- 1. 標的：2603 長榮 2. 分類：心得 3. 分析/正文：長榮從上個月噴到最高46.2到跌回最低30，又漲回今天一度叩關40 發現大部分人作股票都是看漲喊漲、看跌喊跌，或是看新聞作 哥也是很佩服，真金實彈的靠感覺就丟下去了 哥比較俗仔，沒做研究的股不敢買 在這邊分享一下哥對長榮的看法，主要也希望有人可以指正錯誤的地方 首先引述一段同學會蛙大的文，哥整理過後摘要如下： 循環類股定義 一個公司所處產業，其景氣波動相對強烈，且有某種規律性質～季節循環、生產循環、供 需循環…～使這些公司營運，出現相對循環波動性，甚至時虧時盈，就可以稱為「循環類 股」。 「循環類股」的最大魅力是「漲幅」～當一家「循環類股」公司轉虧為盈，或者進入長期 快速成長期時，常常短期便有數倍漲幅，成為超級飆股，但最恐怖的也是它，因為當景氣 循環走下坡時，常常股價是腰斬再腰斬 循環類股產業 DRAM、MLCC(被動元件)、面板類股、矽晶圓股、造紙類股、塑化類股、貨櫃航運。 「循環類股」跟諸位熟悉的「成長股」、「轉機股」操作邏輯完全不同，諸位習慣本蛙之 前一再強調「趨勢若在，心無旁騖」不同，循環類股一定要「波段操作」，一定早「勇於 停損」、「勇於停利」，而且想要賺大錢，一定要「抓住主升段、避開主跌段」。 謹記「循環類股」三大原則 （一）只能用「股價淨值比」評價，千萬不可以用「本益比」評價。 （二）由於需要內線了解「景氣階段」，「技術分析」比「基本分析」重要。因為「內線 人士」才知道循環階段，早就反映在股價上了。 （三）股價領先「業績」「景氣」，新聞不要相信，相信「報價趨勢」。長期持股固然獲 利最大～但要適當「波段操作」，而且要「勇於停損」，到頂回檔都是腰斬再腰斬。 根據彼得林區慣用的「六大分類」～快速成長股、穩健成長股、緩慢成長股、景氣循環股 、資產股、轉機股。 前兩者基本上適用「本益比評價」， 其次三者適用「股價淨值比」評價， 至於轉機股，可說是起死回生股，沒有適當評價方式，當然這只是基本原則，細節實際應 用在做說明調整。 最後請務必注意，若EPS等財報公布時，早就是落後指標了，這種EPS不論套用在哪個「評 價」，都不可能會準確～所以一定要預估本季及下季可能EPS，才能算出合理淨值範圍。 很多人誤解「股價淨值比」應用，說明兩個盲點。 （一）直接套用「股價淨值比」區間，不要浪費時間細算淨值：公司財報充滿大大小小窗 飾，不同產業適用會計準則及會計定義略有差異，加上併購的商譽因素，及常見潛在重估 增值及資產減損，你又不是那家公司財長，怎麼可能都知道，直接代進去就好，市場機制 會幫你「自動校正」，財報品質及營運狀況好的「股價淨值比」區間高，反之亦然。如下 方2615萬海及2637慧洋的對照。 （二）「預估淨值」既然是「預估」，不要浪費時間細算淨值：以陽明海運為例，公司年 底法說會直接說「尚有累積虧損待彌補」，也恢復不了信用交易，那就表示2020Q4淨值相 當於10元略低，算10元好了，剛好比2020Q3多出三元。以咱說的本益比十倍，股價是30， 以歷史史股價淨值比大約0.75到1.83倍，股價相當7.5元到18.3元。 最後實際拉至最高32.15，最低跌至18.75，是不是幾乎一樣，外資早就算好了。 哥固定都有在追蹤同學會蛙大及A大，推薦各位可以多觀看這兩位的文章，沒有說要全盤 接受，個股看法或許不同，但觀念部分一定能夠獲益良多。 然後根據蛙大文的心得，以下試算2603長榮2021全年EPS： 長榮股本499E 假設油價會立即反應市場最新的時價 2020.04 SCFI：829 油價：27.69 營收： 142E 準點率：67.96% 2020.05 SCFI：854 油價：32.50 營收： 140E 準點率：73.58% 2020.06 SCFI：1015 油價：39.72 營收： 157E 準點率：69.72% 2020.Q2 營收： 439E EPS：0.66 2020.07 SCFI：1036 油價：43.79 營收： 171E 準點率：69.39% 2020.08 SCFI：1168 油價：45.05 營收： 189E 準點率：52.79% 2020.09 SCFI：1410 油價：40.53 營收： 194E 準點率：42.50% 2020.Q3 營收： 554E EPS：1.70 2020.10 SCFI：1449 油價：43.16 營收： 203E 準點率：39.39% 2020.11 SCFI：1857 油價：43.03 營收： 197E EPS：0.85 準點率：34.99% 2020.12 SCFI：2412 油價：50.76 營收： 246E 準點率：30.34% 2020.Q4 營收： 646E EPS：估算2.4-2.9 完全依照上述數據測算： 9月SCFI與10月相當, Q3 EPS 1.70，估9月貢獻0.6-0.7，抓0.65 11月EPS 0.85是確定數 Q2營收439E賺32.93E，淨利率7.50% Q3營收554E賺84.83E，淨利率15.31% 11月營收197E賺42.42E，淨利率21.53% 12月營收246E，假設淨利率沒有改變，單月大概賺52.96E，約EPS 1.06 0.65+0.85+1.06=2.56 如果淨利率30%，那Q4 EPS=0.65+0.85+1.48=2.98 12月油價增加18%，運價增加30%，所以淨利率會再增加也屬合理假設 2021.01 SCFI：2885 油價：55.10 營收： 284E 準點率：22.36% 2021.02 SCFI：2826 油價：63.30 營收： 準點率： 2021全年EPS預測 假設公司可以轉嫁大部分的燃料成本(通常是可以的，就是所謂的燃料附加費) 假設上半年運價維持高檔震盪 1月營收284E，鑒於塞港情況未緩解，假設2月跟3月都維持此水準，按照天數加權計算， Q1營收=284*2+284*(28/31)=825E 保守打8折，825*0.8=660，淨利率15%，EPS 1.98 Q2再打8折，660*0.8=528，淨利率15%，EPS 1.59 雖Q3為傳統旺季，但鑒於上半年可能的OVERBOOKING，Q3營收假設為Q2的8折， 528*0.8=422E，淨利率7%，EPS 0.59 假設Q4維持Q3水準，EPS 0.59 全年度=1.98+1.59+0.59+0.59=4.75 上述抓得算保守，不只營收打折，淨利率也打折 如果樂觀一點，下半年淨利率都用15%來看，營收仍打8折 全年度EPS則是6.11 再放寬一點，Q1淨利率25% EPS3.3，Q2淨利率20% EPS2.11，Q3及Q4淨利率15%，則全年EPS為7.96 全球最新運量24,359,503 TEU 在途運量2,714,670 TEU 這兩項資訊，尚未能夠轉化成有用的資料 至於大家最關心的股價方面，考慮到2603長榮的股本和外資的占有比例，哥覺得''最多'' 就55上下了吧。除非說航運問題一直沒紓解或是有多炒一下本夢行情，那就後勢可期了。 預測是說最多而已，不是說會到或接近喔。 P.S.有補充放寬版的EPS了啦，之前11月開那個0.85，所以才先算這麼保守 4. 進退場機制：如果長抱者，停損哥會給上次低點30吧 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 123.50.51.16 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1614083863.A.C59.html