[新聞] 信驊、緯穎...伺服器需求強勁為何市場看

原文標題： 信驊、緯穎...伺服器需求強勁為何市場看空？「水很深」60億操盤手分析股價下殺背後 原因 原文連結： https://www.businesstoday.com.tw/article/category/183008/post/202205300034/ 發布時間：2022-05-31 13:20 記者署名：股市隱者 原文內容： 最近伺服器市場氣氛很詭異，相關個股表現疲弱，也突然聽到同業提到市場下修伺服器產 業成長，因此，我也想撥絲抽繭，了解真實性。但也因此，發現一些不尋常之處，這篇文 章水有點深，希望只看新聞決定買賣股票的人，能有一些反思。 ꀊ這個月伺服器概念股股價疲弱，一反今年以來還不錯的表現，緯穎(6669)在五月一個月之 間股價下跌24%、信驊(5274)下跌30%、嘉澤(3533)相對還算抗跌，從高點只跌13%。 https://i.imgur.com/8aFcLbf.jpg https://i.imgur.com/IQlXe6u.jpg https://i.imgur.com/4WrFVjc.jpg 我看到這波伺服器類股股價走弱，主要有三個原因： ꀊ首先，外資下修伺服器全年成長（從全年成長7%下調至5%） 其次，國內券商也寫看空報告 第三，新聞媒體將上面報告曝光 ꀊ於是，同一件事，因為不同時間曝光，像是三次利空。 ꀊ過去在法人機構，擔任基金經理人時，我也是新經濟產業的組長，因此對於伺服器產業鏈 還算熟悉，我也試著找出蛛絲馬跡，看伺服器是否真的狀況不佳。 很巧的是，這幾個月中，我們團隊在定調全年的投資主軸，找到今年成長較不受總經消費 疲弱影響的產業，其中一個正向答案就是伺服器產業，因為消費需求疲弱反而讓去年訂單 滿手，卻搶不到產能的伺服器公司，今年能拿到更多晶片，帶動成長。 ꀊ另外資料中心的兩大功能是儲存與運算，是企業的核心競爭力，即使消費市場疲弱，大數 據仍不斷成長，雲服務也不斷推陳出新取代傳統商業行為，因此，我們對伺服器相對正面 ，從台積電財報提到高速運算需求強，與雲服務個股多數提到會加大伺服器投資就是一個 證據。嗯，講到這裡暫停一下，不要先破梗。 ꀊ先講一下我的立場，我目前還沒有佈局任何伺服器的相關持股，因此伺服器需求好壞，對 我來說是一個參考，假設真的轉差，我們也需要調整一下投資方向。因此，我們團隊這幾 天花不少時間整理資料，想印證到底外資和媒體說的伺服器需求疲弱，是事實還是自我臆 測。 ꀊ首先，我整理了市場看壞伺服器需求的主因，主要有幾點： 1. 雲服務巨頭Facebook下修伺服器的資本支出。 2. 雲服務巨頭Google下修伺服器的資本支出。 3. 科技股爆裁員潮，看淡互聯網的未來需求。 4. 伺服器平台規格更換周期拉長。 ꀊ這些理由看起來很聳動，若是真的，假設我有持股也會評估是否賣出避避風頭。但重點來 了，那也要是真的。 ꀊ經過進一步研究後，一個一個來聊： ꀊ1.啫acebook並沒有下修伺服器的資本支出，因為這次根本沒有提供資本支出的財測，何 來下修？不過，它倒是有提到，會在機器學習與人工智慧投資更多，而這兩者，不就是需 要更多伺服器嗎？ ꀊ2. Google雖然拿了40億資金去買紐約、倫敦、波蘭的辦公室，但強調會維持2022年資本 支出的增速，且主要應用於伺服器相關基礎設施。另外，週五5/27，Google宣布明年會蓋 三座資料中心，因此Google並沒有下修，還更明確指出蓋資料中心的計畫。 ꀊ3. 科技股的裁員潮，其實真的滿嚴重的，但簡單來說，主要來自於升息受害，一個是線 上借貸與線上券商（利率上升信用交易變少），另一個則是因為升息，天使基金、創投變 得更保守，過去燒錢過頭的新創股，只好裁員。 ꀊ這裡分享兩個數字，一個是今年以來，房貸金融產業少了8700個工作，另外，Robinhood 裁員9%，但細看，他的員工數從2020年700人增加到2022年3800人，兩年員工增加五倍， 說到底是象徵需求反轉訊號，還是象徵本身擴張過度積極？這波裁員潮，倒是比較少出現 在傳產業。因此，我認為科技股裁員不直接等於伺服器需求不好，更多是升息受害相關產 業與創投面臨市場疑慮資金縮手導致。 ꀊ說到這提一下，一樣是新創股的Palantir，近年來反而是不斷增人，員工數2020年+2%、2 021年+20%、2022年+23%，換個角度想，也許是公司前景佳，對員工需求持續增加的跡象 。 4. 伺服器平台規格更換周期拉長，目前眾說紛紜，也有聽到目前Intel伺服器下一代架構 Eagle Stream不會再延後，因此這部分我也沒辦法直接做出定論。 ꀊ因此，我的結論是，市場看空言論所宣稱的現況並非完全如此，更像是自我解讀或是自我 揣測。而投資看新聞的人，也可能是這波的受害者。 ꀊ另外，我也整理其他的雲服務廠商近況，微軟財報指出下一季資本支出季增，主要用於雲 服務。亞馬遜財報指出2022年資本支出大幅增加，主要是雲服務基礎建設，佔整體支出50 %。另外，我也特地請教一個國外雲服務IT平台的產業專家，他看到全球企業數位轉型需 求依然旺盛，目前沒看到放緩的狀況。 ꀊ水深的部分來了，後來我找了一些數字，滿訝異的，希望大家看到這些東西後，投資能更 謹慎。了解一旦沒有自己的投資邏輯，看媒體做投資是多麼危險的事。 ꀊ解釋一下，什麼是融券和借券？融券是指散戶放空個股，借券是指法人放空個股，好，有 趣的來了， ꀊ伺服器概念股借券與股價變化： 1. 緯穎(6669)：4/14 借券4579張，5/27 借券 6760張新高，法人放空大約增加22億元。 2. 信驊(5274)：4/14 借券 137張，5/27 借券 722張創新高，法人放空大約增加17億元 。 3. 嘉澤(3533)：4/14 借券 567張，5/27 借券 708張新高附近，法人放空大約增加9800 萬元。 ꀊ可以看到伺服器個股的借券大多從四月中後開始增加。那麼，市場看空伺服器的報告是什 麼時候發布的？我看到在4/20、5/19、5/23、5/25都有出現放空報告，並在5/26後，新聞 媒體首次提及券商報告看空伺服器的內容。簡單來說，法人放空（借券）已經提早佈局， 而後才看到研究報告和媒體開始釋放伺服器下修的訊息。 ꀊ就以結果來說，放空成果還算不錯，緯穎4/14股996元，5/27股價808元， 一個多月借券 放空約賺約4億；信驊4/14股價3325元，5/27 2160元，一個多月借券約賺約7億；嘉澤4/1 4股價724元，5/27股價744元，是唯一讓借券放空吃鱉的個股。 ꀊ也許是看到報告內容和事實有些偏差，上週五開始有其他券商研究部表示，經過調查後他 們不認同報告論點，相關股價也反彈（信驊股價漲9%、緯穎從前一天跌停鎖死，隔天漲2% ），但對於因為看新聞賣股的人來說，也許為時已晚。 ꀊ我不是看到放空就覺得這個行為很惡劣，報告寫多或寫空沒有對錯，只要有所根據，報告 內容不能以個人臆測就大放厥詞，或是睜眼說瞎話（外資財報就擺在眼前，難道是平行時 空），進而對股市產生影響。這不是投資、也不是投機，這種除了是不專業，也像是有所 目的。 ꀊ過去在法人，我們會根據每個分析師的報告和訪談內容做評比，決定相信多少內容，但散 戶的資訊有限，因此面對市場重大資訊時，投資要更謹慎。 最後我想說，盡信書不如無書，更何況媒體比書還容易渲染： 相信自己的邏輯，即使是錯了，也知道錯在哪裡， 相信媒體的標題，錯了也仍是惘然。 心得/評論： 散戶的股市資訊永遠落後及少於於法人或大戶 新聞對散戶來說就是個馬後炮,有時候更要反著做... -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 123.110.3.88 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1654038686.A.181.html