Re: [新聞] 華南權證慘案，高層授意避險仍慘賠

這東西本質就很簡單，你做賣方就懂。 首先我們還原當時華南永昌的部位，這可以從歷史查詢中找到： https://pse.is/6n5qxq 裡面的臺股指永昌96售xx就是了。 xx那個是流水號就不管，權證的本身就是當賣方莊家來賣散戶put， 依照券商的習性，大約在150天前就會上架來賣，這樣你才能賺到時間價值耗損。 所以你可以逆推回6月到期的，大約會是1月上架，那麼按照履約價部位會是這樣： https://www.tradingview.com/x/pcYwujnI/ 然後再套個技術分析來增加信心，例如： https://www.tradingview.com/x/do0cGyXa/ 「以近兩年均線，我抓1~2個標準差，那麼頂多10200SP會有31%機率結算貫穿 全部貫穿機率才4.5%，不可能啦，穩賺」 然而在這種遠價外的，就以1/15 6月小台期貨開盤價12060為基準。 等同於你賣距離價平1860~2660點的超級遠價外，會有幾個問題： 也就是流動性不足，價差單組不起來。 「怎麼可能組不起來？你弄價差單限制虧損不就好了？」 如果你有這種問題，那你就是沒做過的半桶水而已。 我們就隨便舉個例子，就抓今天現在價平外3月的2000點PUT， 假設你要做200點價差單，那麼會是這樣： 20800P 429 20600P 590 429-590=-166點 所以你會想要架個200點價差單，等到到期後虧8300元嗎？ 你要知道賣方價差單就是弄個80-50=30，然後等30點到結算變0。 這個組合是你當下組就是-166，就算到0你還是-166點，等於送錢給人。 那麼為何會這樣？因為沒有人交易阿，你只能跟造市商交易。 造市商跟你成交就代表他也要成立跟你相反的部位，買賣才會成交。 但他不想承擔風險，那就是提高委買委賣的價差來增加交易門檻， 或者避免大幅度跳動後，選擇權價格因為公式大幅跳動的變動風險。 故你要做這個方法，通常只能做裸賣。 好，問題來了。這個方法最大的風險是啥？ 由於組價差單沒有意義，故變通就會是真的跌破買價外PUT鎖住虧損。 但這時你是不能預知未來你買PUT的價格會是多少，為什麼？ 那你知道三個月後第幾天會跌破履約價，然後距離剩餘到期日多少天嗎？ 但選擇權的點數就是依照當下的價格波動與剩餘時間參數來換算的， 所以就跟你不可能知道未來第幾天會漲跌破，你就不會知道你要花多少錢避險。 而真的發生了，就舉華南當時的其中一個履約價，10200SP， 我們假設避險規則為：若 期貨跌破10200 則 買進10000P 這時你就會面臨一個問題；由於當下期貨價平跟你要避險的履約價只差200點， 所以你的時間價值會變得很高，也就是很貴，而後組的價差單因為你買貴PUT 就算後來漲回去，"原本"會賺得變成賠錢。 那你會怎麼做？「我再等一下」 很遺憾地，2020年2月是最糟的狀況，由於他是盤中貫穿全部履約價， 這實會發生啥事，以10000P來說如果價格已經跌到9400點，那麼這時的 10000P就是有價值的價內PUT，點數會趨近於600點，而且考量價內又會碰到 造市商委買委賣點差，你一定會買貴，實際上可能會買到700~800點。 而這又會讓你更難建倉下手。 那你還能怎麼辦？賣06小台嗎？ 在9600時你就算賣小台，放到結算也會是9600-10200=-600點。 即使你的Delta中和了，但只能止血，不可能逆轉勝獲利賺錢。 所以你只剩下一條路，買貴死人的價內put。 而鋪單的造市商多半也知道，所以他們也不會改變點差差距。 最後就是你看到的判決書了。 那麼最好的對策是啥？ 你看它最近還有賣臺股指永昌113售嗎？沒有嘛。 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 114.32.100.244 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1730695686.A.7F9.html