[標的] 2065世豐懺悔與追蹤

世豐這週暴跌，我推薦的股票大跌，自然要出來跟大家懺悔一下。 大跌的原因可能有三，1.十月營收不佳、2.eps衰退、3.股利縮水，一一檢討。 1.十月營收不佳： https://imgur.com/C3mtNh2 世豐工廠在高雄，十月高雄颱風假5天，加上六日，高雄十月只上17天班，所以營收跟今 年2月差不多慘，好像也能理解。 2.A.今年Q2eps 1.01，到了Q3衰退到0.61； B.今年前三季累計eps 2.97輸給去年前三季累計eps 4.21。 A https://imgur.com/0r0wtKh 其實Q2與Q3相比，營業毛利與營業淨利差距不大，主要是營業外收支的差距 https://imgur.com/WyCVxKr 營業外收支中再細看，Q2是外幣兌換利益，Q3是外幣兌換損失，一正一負差距更明顯。 B. https://imgur.com/2bWS7rk 今年前三季累計損益表去年前三季累計損益表相比，營業毛利、營業外收入及支出的差異 不大，營業費用則是今年增加34百萬。 https://imgur.com/Spspj2n 世豐百分之百持股的越南子公司，今年2/21日累計虧損7.6百萬，到了今年11/11累積虧損 53.5百萬，越南新工廠還沒能損益兩平，今年營業費用的主因在於越南新工廠的營運狀況 。 3. 股利縮水 https://imgur.com/UWNncyr 世豐習慣一年發兩次股利，我想很多人跟我一樣預期會發1.5元的股利，最後只發0.5，存 股族崩潰認賠出場，造成股價大跌。 https://imgur.com/32hwLrp 在我幻想的世界中，世豐這個時間點應該會把股價拉高，讓兩億元快到期的可轉債轉換掉 。但公司宣布股利這麼低讓股價大跌，可轉債轉換的誘因降低了，往好處想應該是想保留 現金償還可轉債，不要讓股本膨脹。因為我當公務員不方便上班時間打電話，拜託朋友打 電話詢問公司，結果公司的回覆，股利發得少是因為世豐想買更多的設備! 我原本今年二月寫的世豐推薦文的時候是用投機人的思維，5/24參加過股東會後發現 世豐蠻適合用投資人的角度去思考，所以分析起來應該分開來看。 投機人思維： 1.原本二月的是豐推薦文，預測2026年歐盟要開始課碳稅，猜美國也可能要課碳稅，所以 當時我判斷下游客戶會在2025年趁物價還沒上漲先囤貨。不過參加股東會的時候，世豐總 經理坦言碳稅對業績幫助不太有影響，剛開始碳稅的稅率5%太低，2030年後才會比較有影 響；董事長的說法聽起來，因為世豐差異化，不跟競爭對手拚價格，就算有碳稅台灣廠商 的成本還是拚不過中國，所以二月推薦文一開始的依據就不穩了。 之前原本預估的2026年碳稅沒什麼效果，但現在有川普上台，預估也要花一年的時間 修法，大約2026年對台灣的預估關稅20%與對中國的60%關稅，比原本碳稅的幅度大更多， 不知道下游客戶2025提前囤貨能不能成立。 2.原本二月的是豐推薦文，從競爭對手競爭的存貨狀況來猜，螺絲業的景氣循環差不多要 谷底翻了，結果現在來看，螺絲業的景氣谷底時間比想像中還要長 https://money.udn.com/money/story/10871/8355771 3.股東會時預告的越南新廠Q4營收會出來，完全沒有這回事，公司發那麼少的股利，部分 原因還是現在來看Q4業績不會很好，要保留現金(朋友電話訪問得知)。 4.今年年初看好世豐的股價走勢很接近歷史新高的位置，加上公司有誘因把股價拉高促使 可轉債轉換，如今來看這個想法已經完全失效了。 5.世豐業績最好的時期是2022年，那時通膨很嚴重，美國房貸利率在歷史低點 https://imgur.com/uHEaTpn 股東會的時候，世豐管理層對碳稅使業績成長不抱期待，反而比較關注FED降息，如今真 的FED開始降息了，不過房貸利率水準還是在接近屬於偏高的水準。目前川普的言論來看 ，對其他國家關稅與驅離非法移工這兩個政策來看，未來通膨再起的機率超級高，但降息 與通膨要引發需求需要時間，也不是短時間可以看到效果的。 結論：投機買進世豐的理由2 3 4已經失效，1 5兩點充滿不確定，即便成立也不知道花多 少時間，所以投機人遵守紀律，確實停損是正確的。我的推薦文害投機人賠錢，在此就道 歉了。 投資人思維： 螺絲業面臨少子化，半導體人才競爭，從業人員的平均年齡很大，從事資訊化與自動 化生產比其他產業困難，加上地緣政治客戶的要求，困守台灣就是慢性死亡，所以世豐走 出台灣目前來看是必要的過程。 世豐越南買了20公頃的土地，可以蓋八個廠房，目前第一期工程，1號與2號工廠還在 增加設備，新穎的設備+越南語文化和語言的障礙，原本專注美國營造螺絲，現在要開拓 歐洲市場，新廠產品送樣，所花的時間與花費會比管理階層自己預估的困難，股東會世豐 管理階層預估今年Q4新廠營收會出來，過度樂觀，我也經驗不足沒注意。 https://imgur.com/DGuCMrM 我現在35歲，21-25歲當職業軍人存大學學費的時候，看書”非常潛力股”，但當時因為 相關知識背景不夠，看不懂就把自己覺得是重點抄下來，希望未來有機會真的理解。如今 碰到世豐越南新工廠賠錢，才知道當年自己的筆記寫的是什麼，世豐越南新廠損益兩平的 時間會比想像中的還長，應該要兩年的時間，越南新廠2024年初投產，整個2025年都還會 是在學習的時間。一開始的1號2號工廠最是困難，但如果能克服且培養當地越南幹部，未 來第3號4號工廠速度會快很多。 我自己持有210張世豐出借都沒賣，是因為預期每年世豐配息4元，公務員保障年薪14 個月，210=14*15，擁有世豐就好像每月領股息6萬保障年薪14的月，結果存股第一年臉就 被打腫了。當投機人那麼多年第一次轉投資人，好像風塵女子從良，會面臨很多困難與誘 惑，投資真的好難啊，存股波動起來比投機股更狠阿。 結論：投資買進世豐，即便明年業績也不會太突出，因為新廠學習期間的費用很高，長期 投資來看現在與明年是股價最甜的時候，應該要沉住氣假裝自己沒有買過世豐，等到越南 1號2號工廠上軌道以後，有機會能維持成長很多年的。 最後還是要讓跟單賠錢的版友懺悔，投機人要乖乖認輸，賠錢很難過，但保護資本才有繼 續當賭徒的本錢。 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 203.69.216.173 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1731545755.A.17A.html