Re: [轉錄] 美國是怎麼把日本半導體搞垮的
※ 引述《cjol (勤樸)》之銘言:
: 作者: lawyer94 (背包客) 看板: Gossiping
: 標題: [問卦] 美國是怎麼把日本半導體搞垮的?
: 時間: Mon Oct 28 12:23:29 2024
: 現在台積電鋒芒畢露,董事長也越來越膨脹自己,開始驕傲了,和過去的那個半導體王國日本越來越像了
: 結果惹到美國以後,日本半導體直接被美國捶爛
: 現在台灣也惹到川普了,川普說他一定會搞台積電
: 所以當初美國是怎麼搞垮日本半導體的?會用同樣招術對付台積電嗎?
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為因應1970年代石油危機所帶來的通膨問題,1979年8月接任美國Fed主席的Paul Volcker
,採取強力的緊縮性貨幣政策(此時通膨來到最高點13%);1980~1981年間,聯邦資金利率
自14%上揚至約20%(1982~1985年間雖呈下滑,惟仍維持於8%~12%之較高水準),帶來所謂的
「伏克爾衝擊」(Volcker shock),美國經濟步入硬著陸(hard landing),這段時間經濟衰
退,失業率高達10%。
美元高利率吸引國際資金,使得美元對主要通貨升值將近55%,這對美國來說,出口商品變
貴變難賣,貿易赤字飆升;然而進口商品變得便宜,尤其是便宜的日本商品。時任美國總
統雷根,打算處理對日本的貿易逆差問題。
1985年4月,美參議院將日本列為「不公正貿易國」。6月,啟動單邊貿易限制措施,對日
本半導體產業使用301條款(Section 301 of the Trade Act of 1974),限制從日本進口
產品(電腦等電子產品)。
1985年9月22日,美國、日本、西德、法國及英國等5國集團(G5)的財金首長,於美國紐約
市曼哈頓中心的廣場飯店(Plaza Hotel)舉行會談,並簽署頗富盛名的「廣場協定」。「廣
場協定」旨在藉由各國對於外匯市場的聯合干預,促使匯率波動更能反映各國經濟基本面
的變化,亦即貿易順差國(如日本、西德)的貨幣升值,貿易逆差國(美國)的貨幣貶值,從
而引導美元對主要通貨的匯價有序貶值。
在「廣場協定」簽署的3年後,日圓兌美元大幅升值逾50%。此一結果,導致日本企業大量
外移。1986~1987年,日本央行(日銀)(BoJ)為協助出口產業,復採行極度寬鬆的貨幣政策
,將重貼現率*從5.0%大幅調降至2.5%;此舉導致銀行放款浮濫,房地產、股票價格狂飆
。起初,BoJ並未採因應措施,資產價格泡沫持續膨脹;1989年5月起,BoJ轉而採取強烈的
緊縮性措施,短短18個月內,重貼現率即大幅調升3.5個百分點,資產價格泡沫終於被戳破
日本資產價格泡沫破滅後,房地產、股票價格急速崩跌,銀行不良債權遽升,致金融中介
功能嚴重受損,而家計部門與廠商則積極去槓桿化(deleveraging),不僅帶來「資產負債
表型衰退」(balance sheet recession),更使日本陷入嚴重的「通縮螺旋」(deflationar
y spiral)。
*重現貼率是指,銀行向央行借款的利率,重現貼率提高意味著銀行借錢的成本跟著提高,
銀行借給顧客的貸款利率也就會上升。
一般銀行資金不夠時,除同業間相互調借外,便向中央銀行融通借款。借款方式,便是用
手上現有的商業票據向中央銀行重貼現,以獲得資金。這種重貼現時支付的利率叫重貼現
率(Discount rate)。
重貼現率,常為中央銀行控制通貨的手段之一。即當市面資金過多時,中央銀行可提高利
率,以促進市場一般利率提升。反之則降低重貼現率使市場利率下跌。不過,央行在做宣
佈調升或調降重貼現率的動作時,宣示意義大於實質意義。通常央行在宣佈調整重貼現率
前會先以公開市場*操作的方式來影響利率,觀察美國聯邦基金利率的變化可以預估央行未
來有可能做調整重貼現率的動作。
*公開市場操作為中央銀行經常使用之調整貨幣政策之工具,當市場利率過高時,央行買入
合格之債券或票券,釋出資金以引導市場利率回跌。(交易對象包括銀行、票券金融公司、
農業金庫、中華郵政公司、具央行公開市場操作指定交易商身分的證券公司)
當市場資金過於浮濫時,央行發行可轉讓定期存單,收縮市場資金以引導市場利率回升。(
存單發行對象包括銀行、全國農業金庫、中華郵政公司、票券金融公司及信用合作社)
*日銀進行公開市場操作,所使用的金融工具除國債外,還包括ETF、REITs(日銀買入ETF、
REITs期間為2010年10月28日 ~2024年3月19日)
歷經1986~1991年泡沫經濟時代後的日本,開始進入了低慾望時代,即使日銀將利率降到0
左右,日本GDP平均實際增長率也只有1%。利率已無法調降的日銀,只好使出世界首例「量
化寬鬆(QE)」政策,也就是日銀透過公開市場操作,開始有計畫印錢,買入國債及ETF、RE
ITs,以釋出資金到市場上。就算如此,日本低通膨及通縮情形仍未見改善。
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